改革没有时间窗

　　农行大客户部高级专员何志成指出，未来中国的通胀率将长期在5%左右甚至更高一点运行，这个周期大约5年，应对通胀长期化要对高通胀有明确的预期，所有的政策都要建立在通胀预期提高的基础上。

　　通胀预期提高，负利率却难以改变，因为中国的国有银行投放了大量中长期贷款，且多数为基础设施和基本建设贷款，无法承受高利率。负利率时代也是一个长期化的过程。

　　“不要期待存款利率能高于通胀，这个预期也是不现实的，提高存款利率，必然要提高贷款利率，存款提高到5，贷款就会提到10左右。那么50%的国企都要破产。”何志成说。

　　从投资者的角度来看，参与PE(私人股权投资)的比例可能越来越高。毕竟这是长期性的投资，而且回报比较稳定。此外，优势资源会向国企集中，因为国企有更好的资源，可以用较低的价格获得资金。而这些，无疑对民营资本发展极为不利。

　　China Venture 首席分析师李玮栋分析认为，在通胀的情况下，有自己独特的技术或者是商业模式，能够满足用户刚性需求的高附加值行业受益，而一些比较传统的或依赖资源和产业性政策的行业，未来经营可能会比较困难。

　　A股职业投资者扬韬的看法则更为悲观，扬韬认为，短期通胀会使部分行业暂时受益，目前投资者有偏好消费类股票的倾向，但是如果通胀持续，股市中所有投资者都会损失惨重，所有行业都会受损。

　　扬韬指出，通胀意味着产品价格的上升，而这种上升，是低附加值的企业无法靠自身的技术进步来降低成本造成的。如果任由通胀持续下去，企业会持续失去科研创新的动力，一味依赖涨价来化解成本，最终在价格无法持续上涨的时候造成巨大亏损。

　　“一个企业，一个国家，如果失去了科研创新的动力，就会陷入长期衰退。所以，通胀猛如虎。”扬韬说。

　　有分析人士认为，中国企业普遍缺乏创新能力，产业升级困难重重，因而无法通过“走出去”来缓解国内通胀带来的压力。即便是拥有技术优势的西方跨国公司，由于在华经营的成本优势受到通胀的侵蚀，也会选择撤资。通货膨胀将可能让中国失去出口和外资这两大经济发展推动力。

　　有专家以更广的视角分析如今通胀。“到目前为止，中国通胀率就数字而言并不可怕，可怕的是，这样一种通胀如果和收入分配矛盾的尖锐化和腐败的蔓延交织在一起，足以威胁政权和社会的稳定。”中国社会科学院财政与贸易经济研究所所长高培勇指出。

　　因此，刘煜辉提出，中国需要加快供给面的改革，也就是转变经济增长方式，从根本上控制通胀、比如改革政府主导经济的体系，纠正扭曲的价格体系，还资源配置权与市场，减税以培育中产阶级，增加社会的公平等。

　　而改革并不存在时间窗口。“任何经济任何时候都可以改革，如果按照政府和党的文件探讨的模式发展的话，要建立市场供求导向，市场在资源配置中起基础性的作用。” 刘煜辉说，就目前而言，中国的货币政策已经没有更多的选择，必须尽快实现一个积极的真实利率，这是首要的目标，这个拖得越久，损失越大，“胀”的压力很难降下来。利率的调整将改变货币条件，货币条件决定资产价格，而资产价格实质性地决定信贷条件的松紧。政府和国有企业是对利率最敏感群体,当货币条件收紧，引致资产价格下行，即便没有信贷额度的控制，对于政府投资冲动的约束也是实质性的。

　　在刘煜辉看来，要进一步加强对民间资本的开放力度，激发私人部门创新型和价值型增长，提高就业，提高家庭收入在国民收入中的比重。让财富尽快从政府和企业回到家庭，这是中国从投资型经济转向消费型经济的关键。