2011年上半年，面对居高不下的通胀压力，宏观紧缩政策密集推出。在一系列调控措施的作用下，通胀得到了一定程度的控制，并未过度恶化。然而，货币供应和银行信贷全面收紧，市场资金面非常紧张，再加上节能减排、房地产调控等政策的影响，宏观经济增速有明显回落的迹象。实际贷款利率高居不下以及经济增长放缓，使企业经营压力与日俱增。

　　上半年度，A股市场经历了较大的波动，先是震荡攀升，然后是较大幅度的回调，估值体系的再平衡成为市场主基调。在价值回归的驱动下，具有估值优势的优质蓝筹股走势较为坚挺，而基本面落后于市场预期、估值过高的创业板、中小板则总体表现不佳，在去泡沫化的过程中明显落后大市。上半年A股市场基准沪深300指数下跌2.69%，而中小板和创业板指数分别下跌了14.83%和25.64之多。在行业方面，家电、钢铁、房地产、建材等受保障房政策刺激表现较好，而电子元器件、信息设备、医药等估值偏高、概念股较为集中的板块则受创较深。本基金标的指数深证成长40价格指数下跌10.81%。

　　本基金于2010年12月21日合同生效，并以审慎稳健的风格逐步建仓，按照既定的建仓计划买入成份股，并在目标ETF开放申购赎回后，通过一级市场申购的方式稳步增加目标ETF份额占基金资产净值的比例。2011年3月14日，基金开放申购赎回。6月21日，本基金建仓期结束，基金投资于目标ETF份额的资产不低于基金资产净值的90%，符合基金合同的约定。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，我们对A股市场持中性偏乐观的看法:

　　首先是通胀预期的改善，尽管6月份的CPI已创出了6.4%的新高，预计7月份的CPI也不会低多少，但随着国家一系列紧缩政策滞后效应的逐步体现，CPI同比基数效应的逐步消除，海外发达经济体经济复苏势头放缓，通过大宗商品价格传导的输入性通胀压力的减缓，夏粮丰收已成定局，自然灾害对秋粮影响有限，PPI上涨趋势已出现缓和，猪价周期性上涨已进入后期，诸多有利因素有望减轻下半年的通胀压力，我们预计下半年CPI有望从6-7月份的高位开始缓慢回落，最终在偏高的水平下稳定下来。

　　其次是政策预期的改善。针对下半年通胀压力有望得到一定程度的缓解，防止紧缩政策超调和稳定经济增长的政策倾向将逐步显现。我们预计下半年管理层在运用数量型紧缩政策时将会比上半年慎重得多，社会资金过度紧张的局面有望得到一定程度的缓解，而从管理通胀预期和纠正负利率的角度提高一至两次存贷款利率，也只是对名义利率有一定提升，其对目前已脱离名义利率、畸高的实际利率的影响有可能是微乎其微的。此外，从中央政府反复强调加快保障房开工建设和七月上旬中央水利工作会议的召开等信号，我们预计下半年结构性偏宽松的财政政策值得期待。

　　第三是经过前期的杀跌，泥沙俱下，一批业绩和成长性都非常优异的公司其投资价值开始凸现。

　　我们预计，尽管实体经济三季度见底、四季度开始回升的可能性比较大，而作为宏观经济的晴雨表，资本市场提前三至六个月开始反应完全正常，因此，我们对下半年的市场持偏乐观的看法。行业板块方面，预期受益于结构性偏宽松财政政策的工程机械和建筑建材、景气度有望复苏的信息产业、业绩增长有望超预期的食品饮料等行业在下半年最有可能获得超额收益，而估值严重偏低的金融地产也有较好的交易性机会。

　　组合管理上，我们将严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%，使联接基金和目标ETF的走势基本一致，逐步实现紧密跟踪标的指数的投资目标。若由于申购赎回等原因需要调整组合，我们将主要通过一级市场申购或赎回的方式，增持或减持目标ETF份额。