对工程机械行业持谨慎看法,但维持中联重科的买入评级

　　我们将中联重科2011-2013年的每股盈利预测上调了7%-13%,以计入四季度业绩好于预期的影响。因此,我们将中联重科H股基于Director"sCut的12个月目标价格从9.7港元上调至11.3港元,并将A股的目标价由人民币8.7元上调至10.0元。我们仍对工程机械行业持谨慎看法,但中联重科依然是我们的首选股,因为:1)该股当前对应的2012年预期市盈率仅8.6倍,低于12.3倍的行业中值,我们认为该股当前估值较具吸引力,应是买入良机;2)我们预计短期内混凝土机械需求应较为稳健,但由于房地产新开工进一步放缓以及基础设施建设复苏乏力,我们认为长期内增速将放缓;3)作为唯一一家全国性塔式起重机生产商,我们预计公司有望在该市场获得更多份额。我们认为其独特的市场地位令公司有望继续整合这一分散的市场;4)公司是行业内财务实力最雄厚的公司,截至三季度的净现金达人民币70亿元。

　　下调三一重工评级至中性

　　我们将三一重工的评级从买入下调至中性,12个月目标价格仍为人民币14.3元。继该股近期的强劲表现后(过去两个月的升幅为15%,同业升幅仅5%),目标价当前隐含的上行空间仅为4%。我们仍认为三一重工是行业领军企业,管理团队积极性较高、激励机制良好而且拥有出色的执行记录。公司产品线在同业内最为丰富,而且在所有核心细分市场都拥有领先的市场地位。但该股当前股价对应的2012年预期市盈率为12.5倍,而全球领先企业卡特彼勒为11倍,且后者盈利增长的可预见性要高得多。我们认为三一重工当前估值吸引力较此前下降。

　　均值回归机遇;买入天地科技

　　过去两个月天地科技的表现较整个机械板块落后了20%,因此我们认为目前该股应存在均值回归机遇。

　　我们的12个月目标价格仍为人民币19.4元,隐含18%的上行空间。我们认为天地科技多元化的业务模式(煤机以及煤炭销售和服务等)应可在当前宏观经济状况不确定的环境下为公司提供较好的防御性。