【机械行业研究报告内容摘要】

　　销量持续下滑，本月跌幅加大。据统计，2012年1月28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机5221台，同比下滑53.05%，环比下滑38.54%。本月挖掘机销量受春节以及元旦影响，销量大幅减少，考虑到1月份全国施工总量的尚未到提升的地点，本月的销量亦在情理之中。2012年1季度仍将受到同期基数的影响，同比负增长仍是大概率事件，但下游需求将逐渐回暖，旺季亦将来临，挖掘机的销量预计将逐步走高。

　　出口虽然大幅增长，但占比较低。1月出口345台，同比增长46.81%，占比有6.61%。

　　进口替代仍然延续。2012年1月，9大主要外资品牌挖掘机销售3131台，同比下滑53.75%，环比下滑25.91%，占比59.97%。

　　2011年初以来外资品牌占比呈现明显走低趋势，本月外资占比虽有小幅上升，但是考虑到本月总体销量较小，并不具有明显的代表性，我们认为随着国产品牌挖掘机的品质提升以及销售网络的进一步完善，我们认为进口替代仍将延续。

　　本月产品结构中小挖占比提升。近几个月以来，19吨及以下小挖占比连续走低，30吨及以上大挖占比连续走高，本月大挖占比进一步提高，我国挖掘机产品结构呈现向中大挖倾斜。

　　相关上市公司近期股价表现差强人意。挖掘机相关7家主要上市公司股价近一周全部上涨且有6家跑赢全A股指数(涨幅2.85%)，涨幅最大的是山推股份为6.59%，最小的三一重工为1.11%;近一个月全部上涨且跑赢全A股指数(涨幅5.61%)，涨幅最大的是中联重科为11.13%，涨幅最小的是三一重工为5.96%;一年来全部下跌，且只有三一重工和中联重科2家跑赢A股指数(涨幅-16.83%)，跌幅最大的是山推股份为49.03%，跌幅最小的三一重工为12.38%。