影响 市场降息预期回落

　　随着CPI再次反弹，市场尽管仍认为本月可能下调存款准备金率，但是对二季度末可能下调存贷款利率的预期大大回落。

　　“在3月份的通胀数据公布后，中国的实际利率也再度转负，这在很大程度上打消了市场对于中国央行降息的预期。”刘利刚说。

　　北京大学校长助理黄桂田建议，鉴于物价上涨压力仍未消除，同时经济增长压力不减，宏观调控政策应以稳为主，尤其是在货币政策方面，存款准备金率的下调要适度，利率下调应十分谨慎。

　　他对记者表示，到目前为止，中国的物价上涨仍然是结构性的上涨，主要是由农产品价格走高导致的。主要表现是农产品价格轮番上涨，近来又出现了大葱价格的快速上涨。但如果是全面的通货膨胀，就应该是各类产品的轮番上涨而不仅是农产品上涨。治理物价主要有财政政策和货币政策两种手段，相对来说，货币政策倾向于总量控制，财政政策却可以更好地调整结构。去年治理物价主要采用了总量调控的措施。从结果来看，CPI全年涨幅仍然超过了5%，这值得反思。

　　黄桂田说，在我国经济发展方式未发生根本转变，金融抑制的体制背景长期存在的情况下，M2与GDP之比偏高是经济在特定发展阶段的要求，经济中的货币供应量总是会相对充裕，这不是靠短期政策就能加以解决的，必须在中长期加速金融体制的改革。从政府目标来看，以往都是保证物价涨幅在3%及以内，去年开始上调到4%。实际上近年的情况应该是物价涨幅保持在4%至5%之间就是正常的。

　　物价涨幅较高肯定会影响相当一部分人群的生活质量，需要政府采取相应的对策。既然当前物价仍呈结构性上涨特征，那就要考虑产生的原因主要可能不是货币泛滥，而是供应不足以及流通体制不畅。所以当前稳定物价首先是加强市场管理。包括加强流通环节管理，降低流通税费等。更主要的是严查市场囤积居奇的行为，尤其是在生活必需品方面，对炒作行为要加强管理。其次是加强财政补贴。补贴可以分为生产环节补贴、流通环节补贴、消费环节补贴三部分。前两种主要是增加供给，后一种则可以在短期保证中低收入者生活质量不过多下降。

　　货币政策的使用则应该谨慎。黄桂田说，国际金融危机爆发以来，世界各国的宏观调控政策都是以保增长为主，中国也不应该例外。今年政策基调定的就很符合这一情况，关键在于不要轻易变动。调控政策要保持延续性，尽可能发挥市场机制的自我调节作用。具体来说，在货币政策中，存款准备金率可以适度调整，但是市场利率不宜轻动。因为这两种政策工具对经济的作用是不同的。当前实体经济主要是信贷困难，下调存准可以增加银行的货币供应量，有助于缓解企业的高融资成本问题。但是降息只是下调银行利率，对企业获得融资所接受的实际利率影响不大，也就很难帮助实体经济渡过难关。