重卡发动机曲轴行业龙头天润曲轴：重型卡车发动机曲轴是天润曲轴的主打产品，年产26万余支，市场占有率在38%左右，公司目前是国内最大的重型卡车发动机曲轴生产商，主要配套重卡、大型客车以及工程机械用发动机，其中以重卡发动机为主。重型发动机曲轴下游客户主要包括潍柴动力、东风康明斯、杭发公司、一汽锡柴、上柴股份、陕汽等。

　　轻、中型发动机曲轴市场占有率位列前五：公司中型发动机曲轴在主机配套市场和社会维修市场综合占有率为20%，中型发动机曲轴主要的生产厂商为天润曲轴、桂林福达、滨州海得、江苏松林、辽宁北方等。轻型发动机市场由于技术难度及进入门槛相对较低，因此生产轻型发动机的主机厂较多，主要代表性的有云内动力、北京福田、东风朝柴、玉柴、锡柴等，因此给主机厂供货的轻型曲轴生产商也相对较分散。公司在轻型发动机曲轴市场占有率一直保持在10%左右。

　　募集资金分析：由于公司与康明斯、潍柴动力及锡柴的长期合作，订单一旦在下游需求回升时供不应求，因此扩大产能是当务之急。公司募投4条生产线都是专门给这几家公司生产的曲轴，需求比较稳定，因此在2010-2011全部达产后，将对公司利润产生积极影响。

　　估值与投资建议：在重卡行业09年下半年持续复苏的假设下，公司募投各生产线顺利达产，我们预计公司09、10、11年的净利润分别为1.25亿、1.47亿、1.80亿，对应的每股收益(摊薄后)分别为0.52元、0.62元、0.75元。参考目前汽车行业上市公司24-28的PE测算，公司的发行价格区间在12.5-14.6元，上市合理价值在20元左右。